一號站註冊開戶_東睦股份:粉末冶金行業龍頭 業績增長符合預期     文章來源:

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  公司2017年營入17.83億元,同比增長21.49,歸母凈利3.001億元,同比增加70.65,歸母扣非凈利2.4億元,同比增長44.78,產品(包括軟磁材料)銷售5.37萬噸,同比增長21.67,業績增長符合預期。2018年度公司計劃營收實現21.18億元(+18.77),歸母凈利3.91億元(+30.29),營業成本佔比從65.6進一步減少到63.44,凸顯管理層經營信心。

  技術立企、研發先行

  1)公司技術立企,研發費用佔比保持5以上,研發人員佔比12.8。報告期研發費用投入9,542.95萬元,同比增20,有17項技術獲得國家發明專利授權,37項技術獲得國家實用新型專利授權;2)新產品開發960個,獲近100個項目定點(值年銷售額約7億元),新項目有望持續放量。汽車業務穩定增長,結構不斷優化粉末冶金汽車零件業務繼續快速增長,銷售額10.74億元,同比增加21.46,受益於汽車零件與中零件業務佔比提升,公司毛利率增加至34.76。除原有VVT/VCT零件銷售繼續穩步增長外,變速箱零件等產品開發快速跟進。公司主要客戶為世界頂尖汽車部件企業,前五客戶銷售額佔總額22.83,與國際客戶保持良好供貨關係,出口銷售額2.45億元,同比增29.07,2018年將圍繞重點客戶,积極擴大出口。同時長春東睦富奧新廠區預計2018年7月前可投產,產能繼續擴張。

  新能源磁材業務整合順利,逐步扭虧為盈

  軟磁材料營收1.61億元,同比增長20.90,下半年增速達35。子公司科達磁電內部整合提升,下半年逐步扭虧為盈,報告期內虧損40.46萬元,同比減少93.26。浙江東睦科達磁電新廠(總投資1.9億元),預計18年一季度投產,達產後具備4億元/年的軟磁材料生產能力,軟磁業務將加速增長。粉末冶金行業龍頭,布局新能源磁材,初次覆蓋,給予增持評級

  公司是汽車粉末冶金件龍頭(市場份額約為25.20),受益於汽車產業對粉末冶金行業滲透率提升、新能源汽車銷量上升帶動磁材業務增長和积極擴展出口業務,公司業績有望持續穩定增長。我們預計18/19/20年每股盈利分別為0.90/1.05/1.23元,目前股價對應動態市盈率分別是17.3/14.7/12.7x,首次覆蓋,給予增持評級。